業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，費(fèi)用率持續(xù)下降。 09 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.02 億元，同比增幅3.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.65 億元，同比增長(zhǎng)23.43%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng),三項(xiàng)費(fèi)用率略有下降和所得稅率下調(diào)至15%。公司三項(xiàng)費(fèi)用率近幾年持續(xù)下降，由同期的20.84%下調(diào)至19.85%，對(duì)利潤總額貢獻(xiàn)9.74%，這應(yīng)該得益于公司實(shí)施的"雙優(yōu)陽光采購”工程等措施，有效地降低了非生產(chǎn)經(jīng)營性開支;2009 年1 月，公司獲得 高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，母公司所得稅率由25%下調(diào)至15%，子公司仍按25%計(jì)繳企業(yè)所得稅。
公司現(xiàn)金流充沛，經(jīng)營質(zhì)量得到提高。公司通過控制企業(yè)合理庫存，嚴(yán)格控制資金回籠，最大限度壓低企業(yè)在銷售過程中的風(fēng)險(xiǎn)，使得公司存貨同比下降了1.27 億，存活周轉(zhuǎn)率由2.17 次提升至2.20 次;經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加數(shù)同比減少了2.21 億，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加了5.74 億，這些使得公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增加了10 個(gè)億。
"危”中尋"機(jī)”，新產(chǎn)品增幅明顯。公司利用國內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)雙黃連注射液不良反應(yīng)事件對(duì)同類產(chǎn)品不良影響，憑借自有品牌和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，迅速搶占市場(chǎng)份額;同時(shí)加大新產(chǎn)品培育和推出力度，上半年新產(chǎn)品產(chǎn)值同比增長(zhǎng)樂37.29%，頭孢匹羅和頭孢西丁等38 個(gè)品種銷量增幅均在20%以上。
我們預(yù)計(jì)公司09,10 和11 年每股收益0.80 元,0.89 元和0.97 元，對(duì)應(yīng)市盈率21.16x,19.02x 和16.44x，給予"推薦”評(píng)級(jí)。
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